昨日，雙匯發(fā)展臨時(shí)停牌一小時(shí)，此前截至12月3日，雙匯發(fā)展在連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅偏離值達(dá)到20%，不過昨天1小時(shí)后復(fù)牌仍封漲停。在停牌長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月后，雙匯發(fā)展終于推出了一份規(guī)模龐大的資產(chǎn)重組方案，決定置入包括339.4億元肉類加工資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)肉類加工業(yè)務(wù)整體上市，回購(gòu)九家外部股東股權(quán)，以及管理層控股。

    復(fù)牌的雙匯發(fā)展連續(xù)開盤即封漲停，似乎在昭示重組大捷。不過，拋出方案后的雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)萬(wàn)隆，那一口氣還不敢松，路演中一場(chǎng)資本間的較量不可避免，其還要理順機(jī)制，給自己培養(yǎng)接班人。

    價(jià)格博弈機(jī)構(gòu)認(rèn)定有下調(diào)空間

    從上周五開始，年屆70的雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)萬(wàn)隆，親自帶隊(duì)從深圳到廣州、上海、北京等地逐一拜會(huì)主要機(jī)構(gòu)投資者，以爭(zhēng)取340億左右的資產(chǎn)注入方案能夠在接下來的股東大會(huì)上通過。萬(wàn)隆此前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示：方案可行，注入資產(chǎn)折打6 .8折，對(duì)價(jià)合適，對(duì)于獲得基金們的認(rèn)同頗具信心。近日隨著定價(jià)游說的推進(jìn)，記者也采訪了部分機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)們關(guān)注的焦點(diǎn)之一仍是對(duì)價(jià)問題。一券商分析師稱，18倍的PE，定價(jià)還是有些高，大股東沒有讓出來什么利益給流通股股東，在其看來，之前雙匯集團(tuán)已經(jīng)從上市公司獲利匪淺，資產(chǎn)重組不應(yīng)“一毛不拔”。

    亦有基金表示，犧牲了8個(gè)月的流動(dòng)性，對(duì)于回報(bào)不甚滿意。不過也有分析師稱，雖然略有偏高，但也還算能接受，而且目前只是預(yù)案，雙匯方面應(yīng)該也預(yù)留了調(diào)整空間。有多位分析師預(yù)計(jì)，價(jià)格有向下調(diào)整的空間，并有預(yù)測(cè)最終定價(jià)可能在15倍市盈率左右。

    雙匯發(fā)展停牌之前，基金、保險(xiǎn)、社保等117個(gè)機(jī)構(gòu)投資者共計(jì)持有雙匯發(fā)展67.33%的流通股。資產(chǎn)注入議案能否通過的決定權(quán)在基金等機(jī)構(gòu)投資者手中。

    在方案拋出的次日，萬(wàn)隆并沒有就注入價(jià)格問題松口。昨日，就是否考慮調(diào)整注入價(jià)格，雙匯集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，尚在路演途中，不能做評(píng)論。

    要約收購(gòu)給管理層留保險(xiǎn)？

    分析師表示，重組方案中表決權(quán)與持股量不再是一一對(duì)應(yīng)關(guān)系了，相當(dāng)于股民將部分表決權(quán)讓渡給管理層，實(shí)際上是控制權(quán)回流。而方案中要約收購(gòu)的做法實(shí)際是管理層給自己保留的保險(xiǎn)，在與股民討價(jià)還價(jià)的過程中享有更多的決定權(quán)，畢竟企業(yè)經(jīng)營(yíng)還是控制在管理層手里。不過，對(duì)于管理層收回控制權(quán)，機(jī)構(gòu)們都樂見其成。

    萬(wàn)隆表示，公司由小做大，經(jīng)過幾次重組，現(xiàn)在把它做成一個(gè)大型的上市公司。“雙匯在整個(gè)肉類加工業(yè)中，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭企業(yè)，下一步我們要完善機(jī)制，打造一個(gè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，我就可以退出了，還要把這個(gè)班給交了。”

    萬(wàn)隆回顧雙匯發(fā)展歷程表示，在上世紀(jì)80年代中期，公司由1000萬(wàn)的銷售額做到一個(gè)億，上世紀(jì)90年代由一個(gè)億做到60個(gè)億。進(jìn)入新世紀(jì)的這十年，公司從60個(gè)億到500個(gè)億，在十二五中公司要從500億做到1000億。“所以不敢放松，有省里領(lǐng)導(dǎo)跟我開玩笑說，做不到2000億你可不能退休。我說爭(zhēng)取做到。”

    此次重組方案中，也順勢(shì)推出了股權(quán)激勵(lì)解決辦法，萬(wàn)隆說，“涉及的這6%股權(quán)，不牽扯到境內(nèi)股東，是境外的股東。希望管理層做好企業(yè)，我覺得這也是必要的。”萬(wàn)隆表示，希望通過重組解決長(zhǎng)期未解決的問題，如關(guān)聯(lián)交易，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，管理層持股問題等，之后上市公司就可輕裝上陣了。

    數(shù)據(jù)

    雙匯發(fā)展停牌之前，基金、保險(xiǎn)、社保等117個(gè)機(jī)構(gòu)投資者共計(jì)持有雙匯發(fā)展67.33%的流通股。嘉實(shí)穩(wěn)健、興業(yè)趨勢(shì)、上投中國(guó)優(yōu)勢(shì)等機(jī)構(gòu)投資者，占據(jù)了雙匯發(fā)展前10大流通股股東中的8席。都記者 王海艷 實(shí)習(xí)生 錢浩【原標(biāo)題：雙匯重組萬(wàn)隆帶隊(duì)南北游說】